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　　股指：

　　（王东灜
，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，全球股指高位震荡 ，Wind全A下跌0.45%
，成交额3.27万亿元 。中证1000指数下跌0.51%，中证500指数下跌0.61% ，沪深300指数下跌0.08%，上证50指数上涨0.06%
。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%
，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率 ，该数值过去三年来首次超过主要资金利率
，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段
。此外，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7% ，盈利端同步继续修复。同时
，A股板块间分化严重 。一方面，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛
。26Q1国防军工营收同比增超40% ，有色金属超35%
，电子超28%，是A股一季度领涨板块。另一方面 ，房地产业链
、农林牧渔、食品饮料等板块受到价格拖累
，营收和净利润同比数据相对偏弱 。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建 、科技自强和能源安全
”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。短期来看，资产价格高波动仍是常态
，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散 ，能源化工和有色金属板块轮动迅速
。

　　国债：

　　（朱金涛
，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　周二国债期货收盘，30年期主力合约涨0.25% ，10年期主力合约涨0.07%
，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行5月12日开展5亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%
，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计，公开市场无逆回购到期 ，实现净投放5亿元
。资金面来看
，DR001上行4BP至1.26%，DR007下行4BP至1.30%。4 月物价呈现CPI 温和回升
、PPI 显著上行 ，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱
，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调，数据公布后市场反应平淡 。展望后市 ，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑
，经济稳步复苏压制总量宽松预期，叠加海外风险偏好抬升、A股走强带来的股债跷跷板效应 ，多重利空因素共振下
，长端利率下行空间被显著约束，预计短期国债市场将延续偏空震荡
。

　　贵金属：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属先抑后扬
，白银大幅拉涨，铂钯表现偏弱 ，伦敦金银比降至54左右
，现货铂钯价差至631美元/盎司附近。美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7% ，创2023年5月以来最高纪录；核心CPI同比上涨2.8%，也超出预期的2.7%
，并创下2025年9月以来的最高水平 。美伊冲突正通过能源 、机票及运输成本向价格体系传导，通胀顽固性也导致市场对美联储降息预期继续后延 ，年内降息预期渺茫
，但市场也在关注通胀持续性问题，由此对于美伊冲突的关注度会更高 ，走势也会更敏感
。地缘政治方面
，美伊停火谈判陷入严重僵局，伊朗称与美谈判先决条件是结束战事并解除封锁 ，特朗普称不急于解决冲突
，美国防长表示停火协议依然有效，特朗普重启对伊军事行动无需国会授权。美参议院确认沃什出任美联储理事 ，美联储主席确认投票最早周三完成
，新任主席的首次官方发言将成为重点关注事件，特别是在当前通胀重新走高的背景下 ，若其立场偏向鹰派言论，对金价走势或不利 。昨晚贵金属市场表现可以看出
，黄金依然是下有支撑上有阻力的走势，市场或继续以时间换空间 ，等待利空充分定价
，策略上维系黄金逢低配置的思路，白银偏强看待 ，但也不宜过度追高
。铂钯依然保持跟随黄金模式
，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件，轻仓低位多配为主 ，但不建议重仓。