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　　核心要点

全球各国央行正艰难应对中东战争引发的油价冲击 。

投资者目前预期各国利率制定机构将上调借贷成本
，以遏制失控的通胀
。

一位策略师表示，本次油价冲击属于供给端冲击 ，央行若加息
，利率必须抬升至极高水平，足以诱发经济衰退。

　　分析师警示：各国央行为遏制能源价格飙升而加息 ，存在引发全球经济衰退的风险 。

　　GAM 投资多元资产首席投资策略师朱利安?霍华德警告，随着市场加息预期升温
，各国央行已濒临政策失误的边缘
。

　　霍华德表示，本次能源价格上涨属于供给端冲击 ，若沿用传统应对方式 —— 通过大幅加息来压制能源成本
，本身就是一种错误决策。

　　“想要高到足以抑制民众加油出行
、减少航空出行需求的利率水平，必须抬升到极高、高到离谱的程度 ，而这必然诱发经济衰退 。
”

　　尽管欧元区 4 月通胀率达 3%
，欧洲央行上周仍维持利率不变；英国同样受高油价困扰，央行也选择按兵不动
。

　　但目前投资者已定价欧洲央行 6 月加息。英国央行行长贝利在接受 CNBC 采访时坦言 ，若能源价格冲击长期持续
，央行将不得不被迫上调利率 。

　　澳大利亚央行已率先行动：受燃油价格上涨推动，该国 3 月整体通胀率由上月 3.7% 升至 4.6% ，澳央行于周二加息 25 个基点
，利率升至 4.35%。全球其他央行或纷纷跟进
。

　　霍华德周二做客 CNBC《欧洲财经早间秀》节目，引用一句经典表述：“央行印不出一滴石油。”

　　他表示：“在央行眼中 ，当下最紧迫的危机就是能源成本高企 。 ”

　　洲际交易所 7 月布伦特原油期货

　　报价：111.26 美元下跌 3.18 美元，跌幅 2.78%数据延迟更新

　　霍华德补充称：加息虽能抑制通胀第二轮传导效应（例如薪资上涨诉求）
，但政策决策者不宜一开始就用加息来对抗能源涨价，这是典型政策误判
。

　　“实际情况往往是 ，整体通胀涨幅并不会像市场预想那么高
，因为民众会削减非能源类消费开支。”

　　他以俄乌冲突后的情况举例：当时美国服务通胀相对温和，原因是消费者主动压缩其他开支 ，为能源支出腾出预算 。“因此能源涨价对整体通胀的影响
，从来都没有大家想象的那么剧烈
。
”

　　麦格理资本全球交易策略主管维克托?施韦茨认为，对美联储而言 ，未来六个月政策走向存在一切可能性。

　　施韦茨称
，美国或将陷入轻度滞胀，通胀大概率升至 4% 甚至更高水平 。

　　他周二在 CNBC《亚洲财经早间秀》中表示：今年年末至 2027 年美联储收紧货币政策的概率确实相当大
。