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  4月13日 ,保变电气股价盘中一度跌超过4%,收盘下跌2.86% 。4月10日晚,保变电气披露的2025年年报显示 ,公司2025年未分配利润为负值 、经营活动产生的现金流量净额同比下降、毛利率下滑。

  不具备分红条件

  保变电气在2025年年报中提到,经中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)审计,保变电气母公司2025年年初未分配利润约-54.5亿元 ,2025年度实现净利润1057.4万元,盈余公积弥补亏损转入3.26亿元,资本公积弥补亏损转入约39.75亿元 ,2025年未分配利润约为-11.39亿元。公司目前不具备分红条件 。

  对此 ,保变电气相关人士回应中国证券报记者称,未分配利润为负数,主要与公司早些年投资新能源业务亏损较大有关。目前 ,公司已不再涉足风电、多晶硅相关的新能源业务。

  年报显示,2025年,公司经营活动产生的现金流量净额为2.16亿元 ,同比下降18.06%,主要是公司订单增长,用于购买商品 、接受劳务支付的现金较上年同期增加 。公司2025年实现营业收入57.08亿元 ,同比增长20.42%;营业成本48.32亿元,同比增长21.63%;综合毛利率同比减少0.86个百分点。其中,输变电产业毛利率为15.35% ,比上年减少0.87个百分点。

  对此,上述保变电气相关人士告诉中国证券报记者,公司毛利率同比减少主要和产品结构调整有关 。此外 ,铜价上涨也是一大原因。

  关于原材料风险 ,公司在年报中提到,公司变压器产品的主要原材料包括硅钢片、铜、变压器油 、钢材等的价格波动会直接影响公司的生产成本,进而对公司的盈利水平造成影响。公司将继续提高原材料采购管理水平 ,借助信息化技术和专业化管理,优化公司原材料采购流程和生产排产计划,同时加强与原材料供货商的战略合作关系 ,通过数字化信息化管理、集中化采购、科学化排产等举措有效降低原材料价格波动风险 。

  保变电气在2025年年报中提到,受行业特点影响,货款回收滞后于各项生产投入 ,公司存在资金紧张风险。公司将合理安排资金调配,推行降本增效,努力提升产品盈利能力 ,减少资金占用;推进资金预算管控机制,严控资金支出,确保资金链安全;提高运营效率 ,加快资金周转。

  计提各类资产减值6775.21万元

  2025年 ,保变电气合并计提各类资产减值6775.21万元,对合并报表利润总额影响-6775.21万元 。

  其中,2025年 ,公司按照期末实际账龄或个别认定法计算计提坏账损失732.89万元,对合并报表利润总额的影响数为-732.89万元 。

  2025年,公司部分存货存在减值迹象 ,按照存货可变现净值与账面成本的差额相应计提跌价准备5834.37万元。其中原材料计提226.7万元,在产品计提3188.77万元,产成品计提2418.9万元。本期计提存货跌价准备对合并报表利润总额的影响数为-5834.37万元 。

  对于应收账款及存货风险 ,保变电气在2025年年报中提到,公司产品为大型输变电设备,合同履约与货款回收周期较长 ,期间受宏观经济 、工程建设进度及客户信用变化等多种不确定因素影响,存在应收账款延期回收及存货周期延长的风险。

  此外,公司2025年度计提合同资产减值准备179.31万元 ,对合并报表利润总额的影响数为-179.31万元。

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